01合肥政府投资基金的整体规划

“合肥模式”是国资引领下“有为政府+有效市场”相结合的政府投资基金运作模式。

1.政府顶层规划，选好产业发展方向。坚持政策连续性，历任政府持续营造尽责守信的政府形象和活力创新的营商环境。以“链长制”机制打造政企“双向奔赴”的利益共同体，通过创新政策举措和机制支持，建立产业集群。

2.发挥国有资本引领作用，创新产业投融资模式。

1）完善政府资金投入方式，充分发挥政府资金的风向标作用，通过“拨改投”、“借转补”等方式，集中力量办大事；

2）依托合肥兴泰、合肥建投、合肥产投等国有专业投资平台，大力开展资本招商；

3）形成国有资本退出再投资机制，将国有资本退出通道及退出条件作为项目前期规划的一环。

3.“基金+产业链”招商，推动产业招引培育。合肥依托完善的基金群和产业链招商体系，进一步推动特色产业做深、潜力产业做大，走出了一条“引进大项目-完善产业链-培育产业集群-打造产业基地”的培育路径。

02合肥政府投资基金的运作模式

1.基于市场化和专业化原则运作基金。合肥政府通过培养本土招投团队、借助外部智库等方式提升投资能力，招投团队具备与企业、投资机构同频交流的专业知识储备。同时，政府投资流程呈现高度市场化特征，有效发挥政府各部门和平台企业的协同效应，对于不同投资阶段基金设置容错机制。

2.基于产业链思维打造产业集群。合肥立足本地产业优势，遵循产业发展逻辑，前瞻性地布局新兴产业领域。将“外引”和“内培”相结合，坚持全产业链招商，通过扩展产业链配套服务来形成产业集聚和上下游联动。

3.基于资本运作思维提供资金支持。合肥政府针对企业不同发展阶段采取不同的资金投入模式，如在产业链培育初期，使用国有资本直投基金、定增、股+债等方式引入龙头，待条件成熟后，联合社会资本和金融机构设立产业基金群，形成多元化全周期投融资体系。

4.基于形势变化打造创投城市品牌。随着发展基础夯实，合肥进一步发挥市场化力量在募资和项目引育方面的作用，同时加强跨层级跨区域联动、进一步下沉至区县一级，通过跨层级多部门联动，营造产业链、创新链、资本链、人才链紧密融合的产业培育和创新创业生态环境。

03合肥模式的启示

1.基金设立阶段

1）顶层设计，明确基金功能定位，政府投资基金的核心诉求在于产业扶持、企业培育，关注国内外产业和资本梯度加速转移带来的产业转移机遇，聚焦投向领域，集中力量办大事。

2）事前约束，防范基金运作风险，围绕“设、募、投、管、退”全周期制定完整的风险防控制度，通过强化基金预算管理、规范基金设立程序、前置合规审查、组织专项风险排查等举措构建全周期风险防控体系。

3）对“投早、投小”的基金设置投资风险容忍度和投资损失允许比率等容错机制，对于流程合规且尽职履责的基金管理人设置免责条款。

2.基金募资阶段

1）开放融合，主动拥抱社会资本，通过设置让利退出条款和激励机制吸引上市公司、产业龙头、资产管理公司、有实力的民营企业、外资机构等投资主体参与设立，扩大募资朋友圈。

2）借力GP，通过优化返投倍数和返投范围，推动市场化GP遴选机制落地，提高基金募资能力和募资效率。

3.基金投资阶段

1）根据重点产业发展规划，开展产业生态布局，依托产业链“虹吸效应”和园区资源聚合能力，建立本地产业项目储备库，储备重点产业拟投项目。

2）专业团队培养，围绕区域优势产业及招商引资需求，以股权投资视角培养相关产业招商引资团队，提供异地项目储备。

3）深化与金融机构联动，依托金融机构在产业链条、资金链条、信息链条上的资源，深化投贷联动、投保联动等合作模式。

4.基金管理阶段

1）发挥创投机构专业优势和资源优势，在规范企业管理、整合各方资源、推进资本运作等多方面提供专业的管理支撑。

2）强化绩效评价结果运用，建立以绩效评价结果为导向的政府投资基金优化机制，提高政府投资基金运作效率。

3）数字化管理，搭建基金信息系统管理平台，通过数字化手段对运营管理进行实时动态监控，实现政府投资基金规范运作。

5.基金退出阶段

1）明确资金退出机制，约定基金存续期限和提前终止条款，设置明确的退出条款量化指标。

2）拓宽退出渠道，探索出台政策鼓励基金份额在股权交易中心进行协议转让或竞价交易，鼓励通过S基金解决基金退出问题。

04学习复制合肥模式4点建议

我们奉上各地调研后总结的四点建议，抛砖引玉。

1、选定一个基金招商重点产业，制定针对性的基金和产业政策

成本指数：☆☆

有的地区动辄十几大重点产业，而合肥相当长时间主要发展“芯屏汽合”四大产业。同时，并不是所有的产业都适合用基金招商的模式加以培育。经济体量小的区域，可以结合本地产业特色和资本市场环境，先选择一个重点产业作为基金招商的试点产业，遵循市场化原则，制定有针对性的基金和产业政策。

2、建设专业化的产业园区和招商团队，绘制产业和招商地图

成本指数：☆☆☆

为了配合基金招商重点产业项目的落地，需要建设专业化的产业园区和招商团队，从软硬件两方面提高项目落地成功率。专业化园区可以把产业集聚的共性需求提前设计好，比如排污处理、蒸汽能源、研发设施等，提高企业投产效率；同时，招商团队通过绘制产业和招商地图，明确产业链核心企业和本地企业的分布情况、行业内主流投资机构的分布和投资情况，锁定重点招商项目，针对性地解决企业落地的需求。

3、建立本地产业和投资专家社群，构建基金朋友圈

成本指数：☆☆

区域从0到1打造基金招商体系时，往往缺乏优质的项目和资金，很难立刻形成基金聚集效应。而基金聚集的核心要素之一是产业和投资专业人士的聚集，可以通过校友会、商会、行业协会等组织，围绕基金招商重点产业，建立该产业本地化的产业和投资专家社群，重点吸纳本地籍贯或投资过本地企业的专业投资人、本地学校毕业的相关研究领域专家、本地龙头企业的产业专家，以及国家、省、市、区产业引导基金或国有基金管理人。

社群可以通过路演、研讨会等多种高频的形式，利用朋友圈，对本地企业或拟落地企业进行项目评估、投融资对接和产业资源整合。

4、组建重点产业母基金，初步形成专业化合作基金群

成本指数：☆☆☆

从长期看，区域需要建立一支既懂产业、又懂资本的专业化团队。依托当地国有企业、建立专业化母基金管理团队，通过母基金常用的PSD战略，借助市场化子基金的专业化培养体系，为母基金培养团队是一条亲测有效的路径。

刚开始着手建立基金招商体系但财力紧张的区域，可以酌情每年拿出一笔预算给到本地的母基金团队，从基金朋友圈中选择几家行业匹配度高、合作意愿强的专业创投机构进行投资，从而深化与基金管理人的合作。比如，原来一个亿的预算做一支直投基金只能依靠一个管理团队的项目资源和投研能力；通过母基金的方式投资，可以给到五支基金，每支2000万，但可与五支管理团队建立更深度的合作、并覆盖产业的不同阶段或细分领域。此外，由于目前新设基金的募集周期比较长，对于刚开始尝试基金的区域，可以在维持返投条件的前提下，适当放松基金注册地要求，投资到处于投资期的存量基金中，减少募集失败风险，提高资金使用效率。

北京慧产科技集团，是一家产业发展综合服务商，一方面为企业提供从选址落地、科技创新到发展壮大的一系列赋能发展服务； 另一方面为政府和园区提供从产业招商、产业创新加速和产业升级赋能的全维度产业发展服务，为区域经济发展构建“智慧+”的产业发展新动能， 致力于将公司打造为世界一流的产业发展服务商。